这些年越来越多的人开始关注货币政策和外汇市场，市场上的各种解读也越来越多，我们普通老百姓也开始接触到一些高大上、晦涩难懂的高逼格词汇，像中期借贷便利，抵押补充贷款，逆回购，棚改货币化，蒙代尔不可能三角等等。

今天我们就来说一说什么是蒙代尔不可能三角。

蒙代尔不可能三角，又称三元悖论（Mundellian Trilemma），或三难选择(The Impossible Trinity)，它是由美国经济学家保罗·克鲁格曼（一说蒙代尔）就开放经济下的政策选择问题所提出的，其含义是：在开放经济条件下，本国货币政策的独立性(Monetary policy)，固定汇率(Exchange rate)，资本的自由进出(Capital mobility)不能同时实现，最多只能同时满足两个目标，而放弃另外一个目标来实现调控的目的。

这么说看起来还是不像人话，我们用一个简单的模型来表达：

两个国家的构成几乎完全一样，都有10套房子，1个工厂，50个居民。

不同的是，A国的工厂每年生产100条裤子，B国的工厂每年生产100件上衣，每年A国卖给B国50件上衣，同时向B国购买50条裤子。

货币政策的独立性就是指A国央行可以增发货币或者回收流动性，固定汇率就是保持1：1不变，资本自由进出就是A国居民想拿A元换B元就随时可以换。

在这种情况下，假设B国央行突然加息缩表，货币供应量减少到500B元，这时候B国的物价要降一半。如果A国要保持货币政策的独立性，坚持不加息，不缩表，且保持资本自由进出。

那么A国人自然会去拿A元换B元，买B国降价的东西，从而推高B元汇率，汇率固定无法实现。

同样货币政策独立的情况下，要实现汇率不变，那只能限制换汇了，资本自由进出无法实现。如果又想固定汇率又想保持资本自由进出，怎么办，只有跟随B国减少货币供应量，独立的货币政策无法实现。

这就是蒙代尔不可能三角的基础原理。

说回到我国，大家都知道这些年我们放了很多很多很多水，资产价格尤其是房价被推得非常高，高达450万亿元，比欧美日加起来的总和还多。

正在这个时候美国宣布开始进行加息缩表周期。我们就面临着艰难的选择。宽松货币，汇率不跳水，资本自由进出，三者只能选择其二。

紧缩可能会导致房价崩盘，引发系统性风险；汇率跳水可能会引起贸易争端和资本外逃；限制资本自由进出则会影响市场信心和人民币国际化进程。而这些都不容发生，所以才会有“既要，又要，还要”的说法。但是从实际情况来看，国家最终是选择了限制资本自由进出这一项，来保房价和汇率。

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